全球保證金規則對買方構成挑戰

亞馬遜手機在這些智能手機上提供最佳優惠非集中清算場外衍生品的新保證金要求將允許買方公司使用抵押品支付其主要經紀人，但對不熟悉再抵押做法的資產管理者構成挑戰。

國際清算銀行本周公布了非集中清算衍生品保證金要求的最終框架。此類工具包括外來掉期交易，這些掉期交易無法通過中央交易對手來降低風險。

這些規則包括在一系列條件允許的情況下對初始保證金抵押品進行一次性再抵押，國際清算銀行認為這將有助于減輕與要求相關的流動性影響。

歐洲回購委員會主席兼ICAP歐洲事務主任Godfried De Widts表示，“再抵押與再利用不同，包括轉讓所有權，以進行回購交易。”

“對于對沖基金而言，再抵押已經相當普遍，”他補充說，但強調一些資產管理公司在發布初始保證金時可能很難適應這種抵押品的使用。

“對于非對沖基金行業來說，這對于養老基金，保險公司以及那些尚未習慣于提供初始保證金的公司來說將是一個挑戰，”他說。

De Widts建議，抵押系統在美國和歐洲的運作方式之間的法律差異也會影響資產管理者如何根據這些規則使用抵押品。在美國，公司承諾提供抵押品，但在歐洲體系下，抵押品的所有權在物理上易手，這就形成了一個更強大的體系。

最終框架將適用于從事非集中清算衍生品活動的所有金融公司和具有系統重要性的非金融實體。這些公司必須交換與每筆交易產生的交易對手風險相稱的初始和變動保證金。

最新的框架也豁免了某些交易。實際結算的外匯遠期和掉期不受初始保證金要求的限制。這些衍生工具的變動保證金將根據考慮巴塞爾委員會管理外匯交易結算風險的監管指引后制定的標準進行交換。

該框架還免除了初始保證金要求與交叉貨幣掉期本金交換相關的固定的，實際結算的外匯交易。但是，框架中描述的差異保證金要求適用于交叉貨幣掉期的所有組成部分。

盡管這項豁免將有利于賣方，但De Widts表示，由于所涵蓋工具的短期性質，此舉是切實可行的。

他總體而言，該框架及其計劃實施將側重于維持市場穩定性。

“這些規則只是關于抵押品需求增加的框架的一部分，而FSB正在通過逐步實施規則采取有針對性的方法，因為無法預測對更廣泛市場的確切影響，”他說。

該框架是與巴塞爾銀行監管委員會和國際證券委員會組織共同組建的，該委員會將監測和評估全球實施要求的影響。