石頭科技8點3億推廣費致增收不增利

曾經的小米系公司石頭科技(315.520,-3.55,-1.11%)(688169.SH)去小米化完成。

年報顯示，石頭科技2022年向第一大客戶銷售額占比進一步降至11.7%。在2017年前后，公司向小米集團銷售額占比在50%左右。因小米集團是石頭科技重要股東，公司的獨立性等受到市場質疑。

2022年，石頭科技實現營業收入66.29億元，同比增長超10%，繼續創新高。但是，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)下降至11.83億元，增收不增利特征明顯。

長江商報記者發現，公司營業收入增長，緣于產品結構優化，優勢產品漲價;凈利潤下降，則主要是推廣費增加較快，2022年同比增長30%，達8.33億元，拖累了業績。

2023年一季度，仍然是受推廣費拖累等因素影響，石頭科技的凈利潤下降逾40%。

二級市場上，受股東大幅減持影響，石頭科技的股價跌了70%左右，目前在每股300元左右。

5月4日，針對公司凈利下降、推廣費較高、股東減持、去小米化等方面，長江商報記者向石頭科技發去了采訪函，但截至發稿，未收到回復。

大舉推廣致凈利連續下降

“掃地茅”石頭科技的經營業績未達市場預期。

根據年報，2022年度，石頭科技實現營業收入66.29億元，同比增長13.56%，凈利潤為11.83億元，同比下降15.62%。

從石頭科技的季度業績看，2022年一至四季度，公司實現的營業收入分別為13.60億元、15.64億元、14.69億元、22.36億元，同比變動22.30%、26.46%、-0.65%、11.25%。對應的凈利潤為3.43億元、2.74億元、2.38億元、3.28億元，同比變動為8.76%、-18.66%、-34.54%、-15.00%。

石頭科技營業收入與凈利潤變動趨勢不一致。其中營業收入繼續穩增長，主要原因是產品結構優化。2022年，石頭科技智能掃地機及配件營業收入為63.46億元，同比增長13.22%，手持清潔產品及配件營業收入為2.65億元，同比增長14.14%。量價方面，掃地機器人(13.800,0.42,3.14%)銷量為224.61萬臺，同比下滑20.35%，均價為2825元，同比增長42.13%。手持清潔產品銷量為12.22萬臺，同比下滑1.71%，均價為2161元，同比增長15.86%。

雖然產品銷量減少，但受益于產品結構優化，掃地機器人和手持清潔產品均價較上年大幅度上漲，從而支撐營業收入穩步增長。

有這樣的業績已算不易。2022年，全球經濟下行，歐美通貨膨脹、地緣政治及疫情等，對消費品市場造成了不小影響。石頭科技產品銷量減少一定程度上也可以佐證。

石頭科技表示，2022年面對復雜的內外部環境，公司積極采取應對措施，進一步拓展境內外市場，積極推進市場營銷與宣傳推廣工作，增強營銷服務及深耕品牌建設，進行多渠道業務布局，取得了營業收入繼續增長的經營業績。

不過，正是因為積極推進市場營銷與宣傳推廣工作，石頭科技的投入較大，拖累了凈利潤，導致凈利潤下降。

2022年公司銷售費用13.18億元，占營業收入的19.88%。2021年的銷售費用為9.38億元，占營業收入的16.07%。而在2020年，公司的銷售費用為6.2億元，占營業收入比例為13.69%。

銷售費用中，主要是廣告及市場推廣費用，2020年至2022年，分別為3.18億元、6.41億元、8.33億元，2021年、2022年同比增長幅度為101.57%、30%。

此外，公司2022年遠期鎖匯產生的收益為-0.44億元，上年為-0.05億元，也拖累了凈利潤。

2023年一季度，石頭科技實現的營業收入、凈利潤分別為11.6億元、2.04億元，同比下降14.68%、40.42%，凈利潤下降幅度擴大。

對此，公司解釋稱，一季度為行業銷售淡季，宏觀經濟波動及海外高通脹拖累終端需求，導致營業收入下降。同時，一季度，公司推出多款新品，相關銷售費用前置及研發費用投入增長，導致凈利潤出現較大幅度下滑。

股東減持股價累跌70%

石頭科技經營業績承壓，股價下跌，但股東依然進行減持。

2月21日晚間，石頭科技披露，公司控股股東、實際控制人昌敬擬減持不超過公司2%股權。這一天，剛好是昌敬所持股份解除限售之日。

石頭科技的股東減持備受市場關注。石頭科技上市之前，順為資本、天津金米對石頭科技的持股比分別為12.85%、11.85%，位列第二、三大股東。順為資本、天津金米被市場稱為小米系資本平臺。

2021年3月16日至4月14日，約一個月時間，順為資本減持了50萬股股份，套現5.50億元。2021年3月16日至6月10日，天津金米合計減持了133.33萬股股份，套現16.51億元。

石頭科技曾經的第四大股東天津石頭時代企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)、第六大股東BANYANCONSULTINGLIMITED也紛紛減持。此外，王征、萬云鵬、張志淳等多名石頭科技的董監高(含核心技術人員)也進行了減持。

據不完全統計，上述股東(含董監高等)通過二級市場減持累計套現了約60億元。

二級市場上，石頭科技的股價最高一度達1494.99元/股，今年4月28日跌至303.06元/股，綜合考慮送轉股等分紅因素，目前的股價較此前高點下跌了約71.5%。

當然，小米系減持，一方面可能是作為財務投資者擇期退出，另一方面，則可能是與石頭科技小米系標簽有關。

石頭科技成立于2014年7月，是一家專注于家用智能清潔機器人及其他智能電器研發和生產的公司。2016年石頭科技只有小米集團一家客戶，2017年至2019年上半年，公司向小米集團的銷售收入分別為10.11億元、15.29億元、9.14億元，占石頭科技主營業務收入的比重分別為90.36%、50.17%、43.01%。2019年全年公司向小米集團銷售14.41億元，占比34.27%。

當時，石頭科技解釋稱，2016年，公司產品只有為小米品牌定制的“米家智能掃地機器人”系列，故僅有單一客戶。2017年及2018年，隨著公司自有品牌問世，銷售渠道拓寬，既有直接面向終端客戶包括公司官網、天貓、蘇寧易購、有品、美國亞馬遜等渠道，又有通過經銷商渠道進行的線下經銷商。同時，隨著公司自有品牌的發展，小米模式的主營業務收入占比逐漸下降。

近年來，石頭科技加速去小米化。2020年至2022年，公司年報未再披露前五大客戶名單，暫且推定其第一大客戶為小米集團。其向小米集團銷售占比分別為19.56%、14.75%、11.7%，逐年下降。據此判斷，公司已經撕去了小米標簽。

值得一提的是，近年來，石頭科技不斷加大研發投入，持續迭代關鍵技術，打造核心產品競爭力。2020年至2022年，公司研發投入分別為2.63億元、4.41億元、4.89億元。與之對應的是，研發人員數量均超過員工總數的50%。