這種做法使貿易公司可以使用經紀人的基礎結構快速進入市場

觀察家擔心，歐洲立法者對MiFID II的修正以及美國對旨在協調市場準入的高頻交易(HFT)的監管調查可能會對流動性產生意想不到的后果。

在對MiFID II的擬議修訂中，歐洲議會的經濟和貨幣事務(ECON)委員會提議禁止直接電子訪問，這種做法使貿易公司可以使用經紀人的基礎結構快速進入市場。ECON還指出，應在“非歧視，公平和透明的基礎上”提供主機代管，即將交易系統放置在盡可能靠近交易所平臺的位置以獲得延遲優勢。ECON建議對所有訂單強加最少500毫秒的休息時間，并為取消大部分訂單的市場參與者收取取消費用。該文件還包含HFT的詳細定義。

修正案是該地區采取行動以緩和HFT快速增長的最新跡象，HFT的快速增長占歐洲總體貿易量的30%左右，并使其他市場參與者的市場準入均等。

法國興業銀行企業和投資銀行業務量化電子服務部負責人馬克·古德曼(Mark Goodman)表示：“目標實質上是公平競爭。” “人們已經意識到，技術創新在某種程度上推動了市場結構的變化，其速度超過了立法程序??所能處理的速度。”

但古德曼(Goodman)警告說，其中一些修正案雖然有很好的意圖，但可能不會產生監管機構期望的收益。

他說：“某些條款，特別是最短休息時間，有可能帶來意想不到的后果。” “以這種方式降低訂單量僅意味著報價將休息更長的時間，從而為積極的HFT策略提供了更多機會。”

咨詢公司TABB Group的高級分析師麗貝卡·希利(Rebecca Healey)表示，這些提議將阻礙流動性撥備。

她說：“您不能將每個人都歸類為簡化的存儲桶。” “最短的休息時間將限制交易者對市場狀況做出反應的能力，因此將抑制后期流動性。”

她補充說，該提案還可能有利于通常在替代場所具有大量流動性的國家交易所，因為最短的休息時間可能使執行可能性比價格更重要，從而決定了將訂單路由到何處。

古德曼(Goodman)還認為，限制HFT的立法嘗試可能會輕易影響經紀人為其買方客戶提供的算法的使用。

他說：“盡管兩者之間有更清晰的定義，但仍然有很多語言繼續融合這兩項活動，這將導致混亂。”

據報道，美國證券交易委員會(SEC)開展的工作使歐洲的發展大為振奮，這是由于現有市場結構使低延遲交易者相對于其他市場參與者的優勢。

這些包括允許HFT公司在搜索流動性時有效跳出交易的交易指令類型，提供回扣的費用結構以及HFT公司與交易場所運營商之間的關系。做市商GETCO和Citadel等許多HFT公司也對替代場所進行了戰略投資。

在美國證券交易委員會一直在研究的6種方法，以更好地控制HFT等多種形式由于閃電崩盤電子交易的2010年5月，當單一算法順序發送美國市場約20分鐘的空間翻滾，同樣迅速地反彈之前。