由于EMCF聲稱世界上最便宜的費用清除價格戰升級

競爭對手歐洲泛歐清算所EuroCCP聲稱正在吸收在BATS Chi-X Europe上進行的交易的市場份額，EMCF采取了一項新的定價方案，稱其是世界上最便宜的定價方案。

從3月1日起，EMCF將向參與者收取每天結算超過200萬筆交易的所有業務，每筆交易的價格為0.001歐元。EMCF還在降低荷蘭，法國，瑞士，英國和愛爾蘭市場的結算成本，并表示希望通過使用自己在Euroclear UK和Ireland的直接成員資格，在適當的時候進一步降低ULK和愛爾蘭的交易后成本。

“ EMCF旨在提供世界上最低的清算費用，” EMCF英國市場總監休·布朗(Hugh Brown)說。“我們相信，歐洲市場參與者可以從更便宜的清算費用中受益，甚至比美國還便宜。”

以前，EMCF為“大型參與者”提供0.005歐元的費用，即那些平均每天清理超過500,000次執行的參與者。一些市場參與者仍然對EMCF的新定價所帶來的廣泛利益持懷疑態度，指出在當前市場條件下，即使是最新價格交易所涵蓋的場館中排名前五位的經紀人每天也僅執行大約350,000筆交易。2月29日，法國，瑞士，英國，愛爾蘭和荷蘭的藍籌股指數執行的輕倉交易數量達到249萬。

EMCF最近對價格進行了下調，這是為了加強交換所的地位而做出的新努力，但由于多邊交易設施(MTF)Chi-X Europe和BATS Europe的四向互通清算在1月份被削弱。這兩個地點在2011年11月完成了合并，但保留了單獨的訂單。

四向互通

互操作性使交易成員可以選擇他們希望使用的中央對手方(CCP)，從而使經紀商可以降低成本，并有可能將儲蓄轉移給機構投資客戶。BATS Chi-X Europe的四向安排使市場參與者可以通過英法CCP LCH進行清算。Clearnet，瑞士清潔劑SIX x-clear或EuroCCP(美國的歐洲部門)除EMCF(美國清潔劑)外，還清潔DTCC。獨立研究始終表明，美國是結算和結算股票交易的最便宜的市場。

兩種清潔劑EMCF和EuroCCP有著悠久的競爭歷史。EuroCCP目前聲稱，根據BATS Europe自身的數據，自從推出四方互操作性以來，BATS Chi-X Europe已完成了40%的交易清算。自9月以來，市場參與者已經能夠在BATS Europe上選擇首選的CCP，但從1月起才可以進行完整的四向互操作清算。

EuroCCP首席執行官Diana Chan表示，客戶的轉換是由定價以外的其他因素驅動的，并引用了該公司的按成本計算的商業模式。她說：“我們的董事會由我們的用戶組成。” “我們不會竭盡全力使利潤最大化，而是作為一個用戶集體來工作。”

EMCF由荷蘭銀行清算銀行(ABN AMRO Clearing Bank)擁有多數股份，該公司表示，其最新費用相當于比美國同等業務量的清算和凈額費用低的利率，這意味著歐洲的清算費用將大大降低最近五年。

據湯森路透(Thomson Reuters)稱，歐洲的清算成本已從2006年的100倍下降到2010年夏美國的10倍。

“ EMCF具有運行低成本模型的優勢，” Brown說。“我們只有35名員工，并且沒有任何遺留系統。這使我們能夠真正降低成本。我們還與結算代理人進行了積極談判，以減少為客戶支付的結算費用。”

轉機潮

預計到今年年底之前，歐洲股票交易流的多達60%將完全可互操作。除了倫敦證券交易所(LSE)和瑞士瑞士交易所(SIX Swiss Exchange)之間的現有安排(自2008年以來提供了SIX x-clear和LCH.Clearnet選擇)之外，倫敦證券交易所的Turquoise MTF還在11月啟動了其自己的互操作性計劃的第一階段。 。Turquoise將LCH.Clearnet添加到了與EuroCCP的現有清算安排中，并打算在適當時候提供進一步的選擇。

瑞銀(UBS)MTF已經提供了完全可互操作的清算服務，而經營瑞典，丹麥和芬蘭國內市場的納斯達克OMX Nordic和斯堪的納維亞MTF勃艮第將在春季實施其完全互操作性計劃。與SIX x-clear共享母公司的SIX Swiss Exchange也參與了討論，以將EMCF和EuroCCP添加到其交易后期權中。

自MiFID于2007年在交易場所之間建立競爭以來的幾年中，提供廉價清算的能力是決定性優勢之一，幫助歐洲的MTF從現有的交易所中獲得了市場份額。MTF通過使用更新的，較小的清算器(如EMCF和EuroCCP)來雕刻自己將歐洲流動性的很大一部分清算出去。湯森路透提供的數據顯示，截至2月29日，BATS Chi-X Europe目前在歐洲的股票交易市場份額為24%。

盡管新的清算提供商的進入降低了清算費用，但建立中央對手方之間的直接競爭花費了更長的時間。在2011年的大部分時間里，監管機構對系統性風險和CCP在違約情況下的應變能力的擔憂阻礙了互操作性。這一難題最終通過一項協議得以解決，在該協議中，歐洲可能互用的CCP同意在彼此之間留出一定的余地。為此保留了特定的外部帳戶。

即便如此，并非所有歐洲交易場所都提供完全的互操作性。紐約泛歐交易所交易所和德意志交易所尚未提供可互通的清算服務，而倫敦證交所僅提供兩種選擇。

布朗說：“互操作性還處于起步階段。” “隨著客戶習慣于整合他們的清算需求，我們相信向其他歐洲市場開放互操作性的壓力只會增加。客戶將要求選擇，垂直豎井將不得不開放競爭。