美國證券交易委員會推遲了裸體訪問禁令的關鍵要素

證券交易委員會(SEC)已確認，將應市場參與者要求提供更多準備時間的要求，將有關進入交易場所的新規則的某些方面推遲至11月30日。美國證券市場監管機構將推遲原定于7月14日生效的該規則的兩部分。首先，SEC將推遲實施控制措施和程序，以確保通過經紀人系統發送的訂單不會超過預設的信用或資本門檻。第二，它將暫停對固定收益證券實行裸露訪問禁令。

“委員會了解到，由于有市場準入的經紀交易商已經努力達到2011年7月14日的合規日期，因此，一些人已經確定，需要額外的時間來實施有效的政策和程序，并完成為滿足某些要求所必需的系統更改規則15c3-5中的內容”，請閱讀SEC聲明。

仍將要求經紀人確保他們發送給交易所的任何訂單都符合新規則的其他部分，例如那些旨在防止錯誤或操縱性交易的訂單。

上周，美國四家最大的證券交易所向美國證券交易委員會發出了延遲市場準入規則某些方面的單獨請求。交易所一直不愿對致SEC的信發表評論，有些人否認參與延期的呼吁，但據信他們的要求與經紀經紀子公司的需求有關，后者將訂單按照Reg NMS –除發起經紀人實施的風險控制之外，還實施風險控制。

美國交易所技術供應商Fidessa的合規總監Jess Haberman表示：“交易所認為，有關該規則如何適用于聯屬經紀商的問題尚待解答。” “他們從這項活動中獲得的收入是有限的，可能會影響他們投入技術資源來滿足這些要求的能力。”

引入市場準入規則(最初由SEC在2010年1月提出，但在5月6日“閃電崩盤”之后快速跟蹤)，以防止經紀交易商允許客戶在沒有適當的交易前風險的情況下直接在股票市場上交易控件。經紀人將被要求建立，記錄和維護一套風險管理控制和監督程序的系統，以管理與市場準入相關的風險。市場準入規則已被視為避免重復發生2010年5月6日美國閃崩的關鍵步驟，同時引入了整個市場的單斷路器機制，該機制將進行修訂以包括限制上限/在年底之前限制功能。

斷路器支持

預期用極限上升/下降極限功能替代單股斷路器的做法已獲得了業界的廣泛支持。美國證券交易所于5月25日提出了上限/下限制度，美國證券交易委員會(SEC)邀請各方發表意見直至6月22日。預計將在八月之前取代當前的斷路器制度。

漲停/跌停功能將阻止上市股票證券的交易在超過前五分鐘期間的證券平均價格之上或之下的設定百分比水平之外執行。對于當前接受斷路器試驗的股票(標準普爾500指數和羅素1000指數中的股票)，該百分比將為5%;對于不接受該斷路器的股票，該百分比將為10%。

在開始和結束期間，百分比帶將增加一倍。價格范圍在1美元以下的股票也適用更寬的價格范圍。

在SEC網站上發表的評論中，包括經紀人Knight Capital，賣方貿易機構SIFMA和投資經理Vanguard在內的市場參與者都支持新制度。

先鋒集團首席投資官喬治·索特(George Sauter)在其公司回應中說：“漲跌限制結構是對我們日益自動化和分散的交易市場中可能出現的某些問題的更好的長期解決方案。”

但是，對于該規則某些方面的執行存在警告。例如，騎士資本(Knight Capital)指出，在交易的前五分鐘或最后五分鐘內不應應用上限/下限閾值，以免破壞價格形成。

如果上限/下限限制機制不能解決極端波動的時期，則現有的單股斷路器制度將生效。但是，市場參與者可能還必須考慮整個市場的協議以及每個股票市場使用的單個斷路器，例如紐約泛歐交易所交易所的流動性補充點，這會在極端動蕩的情況下減慢交易速度。

“復雜性不是無法克服的，可以與關于我們是否完全需要它們的辯論分開解決。我們必須了解，我們需要犧牲市場流動性的要素來防止極端波動，”代理經紀商Instinet全球市場結構董事總經理Alison Crosthwait說。

當前的斷路器計劃-于去年6月首次推出-如果其股票在前五分鐘的時間內下跌或上漲10%或更多，則暫停五分鐘的交易。