買方機構可能由于處理場外衍生品交易效率低下而面臨不必要的成本

保管機構BNY Mellon和研究公司InteDelta進行的一項調查顯示，買方機構可能由于處理場外(OTC)衍生品交易效率低下而面臨不必要的成本。這項名為“緩解抵押品損害”的研究于2010年下半年進行，旨在應對交易對手信用風險和抵押品管理給監管機構帶來的資產管理人員帶來的挑戰。

12月15日，歐洲委員會(EC)內部市場專員Michel Barnier公布了有關歐洲場外衍生品交易的提案，這些交易需要集中清理。預計將根據MiFID II在OTC市場上建議進行交易所交易，其詳細信息有望在2011年第二季度由EC概述。在美國，證券和衍生產品市場的監管機構正在制定交易所交易規則。根據《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)于2010年7月簽署成為法律的權力，對場外衍生工具進行結算，清算和數據收集。

對于買方而言，通過集中清算模型進行交易會增加大量成本。必須籌集可以與中央交易對手進行抵押的保證金，以彌補違約清算會員的潛在損失。通常可以通過將客戶委托下持有的那些資產替換為更安全的資產(例如政府債券)來發現。此外，交易通常是多頭基金的一種方式，這意味著保證金要求不能被抵消，因為多方向交易的銀行可以做到。

該分析基于對24家買方公司的采訪，發現超過75%的受訪者無法重新抵押證券抵押品，這加劇了使用可能本來可以管理抵押品資產的壓力。

“隨著時間的推移，所需的抵押品數量會隨著暴露的減少而減少，” BNY Mellon的Derivatives360全球業務主管Patrick Tadie說。“公司應該能夠提取一部分抵押品并將其用于其他目的，例如作為另一筆交易的抵押品。”

調查發現幾乎沒有證據表明有系統地優化抵押品的努力，投資組合經理通常會臨時指定合格資產。優化過程將確保將價值最低的那些資產作為抵押首先分配給合格資產，從而在需要時節省具有較高資格特征的資產。

調查還發現，有38%的受訪者無法對內部OTC衍生產品進行定價，從而限制了他們及時管理抵押品的能力，從而進一步降低了流程效率。

買方公司的后果將是無法在OTC空間有效運作。塔迪說：“買方公司至少在短期內不會使用衍生品，至少在短期內，他們不會使用衍生品。” “這給他們的職位增加了更多的不確定性-他們可能無法如愿以償。”

附帶消息

美國票據交換所，美國存托信托與結算公司，OTC交易處理網關MarkitSERV和技術供應商AcadiaSoft正在開發一種解決方案，以改善與設置和維護交易對手之間的OTC衍生品交易所需抵押品有關的溝通。

從2011年第一季度的晚些時候開始，MarkitSERV門戶將為客戶提供對AcadiaSoft Messaging Platform的集成訪問，AcadiaSoft Messaging Platform是一種在線服務，可促進和管理抵押呼叫所需的通信。這項新服務將使買賣雙方能夠以電子方式管理有關風險敞口，承諾和抵押品調整的信息，并創建有關保證金的所有溝通的審計追蹤。

該解決方案是三公司為場外衍生品市場開發多功能抵押品處理平臺的第一步。