對國際趨勢和有關市場競爭的具體細節進行了全面評估

市場參與者說，澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)在11月4日發布的咨詢意見是朝著建立最佳執行監管框架邁進的可喜一步，這可能為其他亞太市場的類似努力鋪平道路。但是，包括Chi-X Australia在內的交易場所之間的競爭原本希望在2011年第一季度之前啟動，但預計將推遲到最終指南發布之前。ASIC表示，提案的咨詢期開放至2011年1月21日，之后“將在2011年合理可行的范圍內盡快”發布監管指南。

“ Chi-X很高興ASIC發布了其市場咨詢文件，” Chi-X Australia市場與運營總監Jason Keady說。“這是最終確定監管框架的關鍵里程碑，它將為按照政府既定目標為早日引入競爭鋪平道路。根據我們的初步審查，該文件表明ASIC從有關更廣泛的市場結構改革的辯論中分離出了促進競爭所需的問題，并對國際趨勢和有關市場競爭的具體細節進行了全面評估。”

Keady表示，Chi-X期待積極參與咨詢過程，并與ASIC和更廣泛的行業合作，為澳大利亞市場的競爭建立世界一流的監管框架。他說：“我們特別高興ASIC意識到了過渡安排和分階段實施的可取性，以最大程度地減少行業中斷并在2011年最早引入競爭。”

ASIC在咨詢文件145(CP-145)中提出了最新建議，標題為“澳大利亞股票市場結構”。本文還針對影響全球資本市場的發展和事件，例如5月6日的“閃電崩盤”，探討了使市場現代化的各種選擇。

史蒂夫說：“如果你看一下2010年，美國閃崩事故的影響及其regulatory節式的監管影響，再加上澳大利亞大選，這些事件造成了一些不確定性，這些因素共同導致了較早進入市場的競爭。”澳洲唯一的穿越網絡Liquidnet Australia的聯合負責人Zilioli。“ ASIC堅定致力于將競爭引入這個市場。Liquidnet已與ASIC合作四年，以確保他們了解機構和零售訂單流程差異化的重要性和重要性。閱讀咨詢文件后，我真的很高興他們將這一點銘記在心，并且他們不會在試圖調節跨市場流動的過程中妨礙機構投資者的交易能力。

CP-145涵蓋的建議中，有一些涉及市場參與者為客戶提供最佳執行力的正式義務。CP-145提議“市場參與者必須采取合理的步驟來為客戶獲得最佳的總對價(可以解釋為“價格”)，并且“市場參與者必須具有遵守最佳執行義務的政策和程序”，在其他人中。

ITG亞太區董事總經理兼銷售與交易主管Michael Corcoran說：“ ASIC似乎已經在考慮美國和歐洲的模式，并試圖兩者兼得。他們提出了兩套最佳執行規則，一套針對零售業，另一套針對機構。這是有道理的，因為機構投資者和散戶投資者的交易方式非常不同。圍繞零售空間的政策更具規范性，重點是最優惠的價格。圍繞機構市場的政策允許考慮多種因素–它更多是關于基金整體目標的概念，因此價格可能是最佳執行的決定因素，但諸如規模，市場影響和整體執行成本等因素也需要從制度的角度來考慮。

Corcoran還注意到CP-145有關暗池的提案，該提案指出，“市場運營商之間的競爭以及最近國際上對“暗池”(即非交易前透明的電子可訪問流動性池)進行交易的趨勢將改變這種情況。澳大利亞的價格形成過程。跨場所的零碎數據將需要合并。我們需要在“黑暗”中交易給個人投資者帶來的利益與對價格形成做出貢獻的公共利益之間取得平衡。這尤其重要，因為投資者使用產品的市場價格來對其資產進行估值，而公司則利用它們來籌集資金。”

Corcoran說：“ ASIC在文件草案中表示，他們擔心暗水池中活動的增加以及交易遠離光照環境的傾向。” “而且他們提出了20,000澳元的限額，即黑池中的訂單必須至少為20,000澳元。這可能會對暗池空間產生影響，因為許多暗池都包含算法流量，并且可能跨越的單筆訂單金額不到20,000澳元。研究表明，無論訂單金額小于或等于20,000澳元，暗池中的價格通常都會有所提高。鑒于利用黑池的關鍵原因之一是價格的上漲，這一點應該更詳細地探討。”

規范澳大利亞最佳執行實踐的努力可能對該地區的其他司法管轄區產生連鎖反應。ITG亞太區客戶關系管理和營銷負責人Clare Rowsell補充說：“現在很少有公司在一個市場中運作，因此，從他們自己的內部政策角度來看，他們很可能會采取一個市場的最佳執行政策，并嘗試應用該政策。制定更廣泛的內部政策以保持一致性。因此，我們很可能會發現一些亞洲或澳大利亞的公司開始使用符合ASIC的最佳執行策略作為其區域策略的基礎。”

CP 145還指出，“市場參與者應向客戶披露可以執行客戶訂單的地點。我們正在考慮是否在過渡時期內明確讓參與者僅在ASX上達到最佳執行效果。”

澳大利亞證券交易所(ASX)的一位發言人表示，該交易所對ASIC的股票市場結構提議表示歡迎，該提議旨在通過確保所有市場運營商都有一個公平的競爭環境來防止監管套利。“令人鼓舞的是，ASIC似乎正在解決ASX在多市場環境中引起注意的許多問題，例如最佳執行義務，遏制極端價格波動的市場控制以及交易暫停和暫停的操作者之間的協調。 ”，發言人說。

“特別令人高興的是，ASIC強調了透明，集中化的公開市場的生命力，這些市場促進了有效的價格形成，并減少了向黑池交易的激勵。ASX同意ASIC認為股市正在發生巨大變化。澳大利亞的監管框架和在其中運作的各種資本市場參與者必須發展，以跟上競爭和技術變革的步伐。盡管ASIC在其報告中未涉及ASX-SGX(新加坡交易所)合并提案，但它確實指出了-在ASX看來-跨境交易所合并是一種日益增長的全球趨勢。ASX鼓勵所有感興趣的利益相關者為ASIC的咨詢過程做出貢獻，并協助形成新的市場結構，從而為有效，