美聯儲主席鮑威爾再次發出強有力的鴿派信號

美聯儲主席鮑威爾：“我們一直專注于我們的實體經濟目標，根本不會專注于資產價格朝向一個特定方向的發展。”

美聯儲主席鮑威爾再次發出強有力的“鴿派”信號，承諾動用一切工具幫助美國經濟從新冠疫情的沖擊中恢復過來。

北京時間6月11日凌晨，美聯儲公布最新的利率決議，宣布維持聯邦基金基準利率在0-0.25%的區間不變，與市場預期一致。

美聯儲預計將維持這一利率水平直至2022年底，并強調將維持當前的資產購買速度。經濟方面，美聯儲預計2020年美國GDP將萎縮6.5%，2021年GDP增速將反彈至5%。

市場分析人士普遍認為，本次美聯儲FOMC會議信號偏向“鴿派”，凸顯美國經濟前景仍然面臨很大不確定性，美聯儲有意愿在必要的時候為幫助經濟復蘇提供更多支持。

美聯儲進入“相機抉擇”模式

除了重申低利率承諾，美聯儲的政策聲明強調，為了支持信貸資金流向居民和企業部門，未來幾個月美聯儲將“至少以目前的速度”繼續購入美國國債、機構住宅及商業抵押貸款支持證券，以保障市場平穩運轉。

根據紐約聯儲發布的一份相關聲明，所謂當前的購債步伐是指每月購買約800億美元的美國國債，以及約400億美元的抵押貸款支持證券。分析認為，此舉意味著美聯儲為大規模資產購買計劃設定了一個下限。

國盛證券首席宏觀分析師熊園團隊分析，美聯儲擴表仍將延續，擴表速度依然會維持較低水平，結構上仍將側重企業信貸工具，但同時可能適當增加國債和MBS的購買。若美債收益率上行壓力較大，不排除會在年內推出收益率曲線控制政策。

對于收益率曲線控制政策的問題，鮑威爾稱，是否采用該政策仍是一個未知數。但美聯儲將在未來的會議上繼續討論有關收益率曲線控制的問題。

Grant Thornton駐芝加哥的首席經濟學家黛安·斯旺克(Diane Swonk)認為，“美聯儲還沒看到就業反彈的勝利。通貨緊縮的風險仍然很高，經濟需要更多的支持才能更充分地恢復健康。”

在今年這波寬松浪潮中，美聯儲公布了九項緊急貸款計劃，以在疫情沖擊下保障信貸市場流動性。目前有三項計劃還在啟動中，其中就包括周一宣布擴大范圍的主街貸款便利計劃(Main Street Lending Program)，該計劃旨在幫助更多中小企業獲得信貸支持。

鮑威爾周三表示，美聯儲正考慮如何將非營利組織納入該計劃，甚至為其單獨建立一個計劃。

總體而言，熊園認為，美聯儲此次會議釋放的信號“略微偏鴿”，鮑威爾雖然釋放了一些對于經濟復蘇樂觀的預期，但在發布會中多次強調“不確定性”，并表示將在獲得更多信息后更新貨幣政策立場。

“我們認為美聯儲已經進入到了一種‘相機抉擇’的模式，當前美聯儲對于未來經濟路徑也沒有準確判斷，一旦經濟表現不及預期，美聯儲將采取進一步寬松的措施。”熊園說。

預計年內擺脫兩位數失業率

美聯儲還自去年12月以來首次更新了季度預測。經濟方面，預計今年美國實際GDP下滑6.5%，2021和2022年分別增長5.0%、3.5%。失業率方面，預計2020年失業率為9.3%，2021年為6.5%，2022年為5.5%。

通脹方面，美聯儲預計2020年PCE同比為0.8%，2021年為1.6%，2022年為1.7%;預計2020年核心PCE同比為1.0%，2021年為1.5%，2022年為1.7%。

廣發證券宏觀聯席首席分析師張靜靜認為，美聯儲預計美國年內擺脫兩位數失業率，但疫情對經濟存在長期負面影響。若2022年底美國失業率才能降至5.5%，那么2022年之前美聯儲確實不太會實施加息操作。另外，美聯儲通脹目標是核心PCE同比達到2%，由經濟展望可知美聯儲認為未來兩年美國暫無通脹壓力。

受到“居家令”等疫情控制措施影響，美國大量企業商鋪關門歇業，失業率從2月3.5%的紀錄低位飆升至4月的14.7%。不過，就在市場預計5月失業率飆升之際，美國勞工部公布了遠超市場預期的非農就業報告。計入誤差的5月失業率為16.3%，大幅好于市場預期。

目前，全美50個州的經濟都已經不同程度重啟。在經濟復蘇的樂觀預期推動下，美股三大指數已從3月23日的低點大幅反彈超過40%，標普500指數與納斯達克指數均收復了年內所有失地。在科技股追捧熱潮下，納指更是史上首次突破萬點關口，再創歷史新高。

當被問及超級寬松的貨幣政策存在引發資產泡沫風險時，鮑威爾通過強調美聯儲專注于恢復充分就業和穩定物價來淡化了這一個問題。他說：“我們一直專注于我們的實體經濟目標，根本不會專注于資產價格朝向一個特定方向的發展。”

張靜靜指出，美聯儲的目標仍然是恢復就業，穩定通脹，假若就業和通脹無法達到目標，即便資產價格再高，美聯儲也不會因此停下寬松腳步。

“換言之，在市場無法有效運轉之際美聯儲的政策目標是市場，一旦市場開始有效運轉其政策目標便重新轉向就業以及通脹。這一表述既可以解釋5月以來美股的超漲，也說明即便美股繼續強勁甚至出現泡沫暫時也不會改變聯儲的寬松意愿。”她說。