預計市場將承受一定拋壓股票期權標的走勢偏弱

昨日A股小幅低開，隨后一路振蕩走強，臨近午盤放量拉升，創業板指一度漲超1.5%。午間外盤大跌，午后滬深兩市隨之急跌，表現較弱的上證50指數(2884.1157, 7.60, 0.26%)最低跌近1.5%，臨近尾盤雖有小幅反彈，50ETF仍收1.03%跌幅至2.878。板塊方面，特斯拉概念股走強，藍籌白馬普跌，二八分化較為嚴重，兩市漲停61家，跌停9家。考慮近期股市放量漲、縮量跌的量價走勢，預計市場將承受一定拋壓，股票期權標的走勢偏弱。

伴隨市場放量下跌波動放大，金融期權量能上漲，滬市50ETF期權成交量增加1倍至201.7萬張，滬市、深市、中金所300期權成交量分別增長94.7%、109.2%、85.8%至205.4萬、26.7萬、5.9萬張，滬市300期權成交量達到50ETF期權的101.9%份額，且300ETF的單張合約價值更大，其成交金額已遠超50ETF期權。50ETF期權成交PCR為1.04，滬深兩市300ETF期權成交PCR分別為1.09、1.05，認沽期權成交量小幅高于認購期權。當月ETF期權合約成交占比在80%附近，投資者主要集中在當月6月合約上進行交易。

金融期權持倉量繼續積累，當前滬市50ETF、滬市300ETF、深市300ETF持倉分別變化3.5%、2%、0.3%、-0.8%至289.1、216.3萬、39.9萬、9.8萬張，合計持倉555萬張。其中滬市300ETF期權持倉為50ETF期權的74.8%，當月合約持倉量占比在70%左右，7月合約上也積累了12%左右的持倉。

從各行權價成交持倉分布情況可以看出，50ETF期權投資者主要集中于平值期權上進行交易，6月2.90行權價認購期權合約成交量達28.3萬張，滬市300ETF期權在6月4.0認購期權上成交量近35萬張，該合約非常活躍。另外，投資者在虛值期權上有不少持倉積累，整體分布較為合理。

伴隨標的早盤橫盤整理后午后急跌，日內實現波動率有所回升，遠月期權隱含波動率小幅攀升。相比開盤，收盤時各月份IV分別變化-1.19%、0.19%、0.14%、0.32%收于15.6%、16.9%、17.8%、18.3%，IV呈近低遠高的期限結構。與實現波動率相比，隱含波動率處于相對偏高水平。

方向性操作建議上，短期來看股市表現為振蕩走弱，建議持有認沽熊市價差頭寸或直接賣出淺虛值認購期權。