歌爾股份被大客戶砍單砸跌停

蘋果產業鏈個股總是呈現出“風水輪流轉”的局面。

受寵的公司，股價扶搖直上，“失寵”的個股最大跌幅甚至超過90%。蘋果產業鏈上的公司，總是面臨“風水輪流轉”的局面。

這一次，輪到了大牛股歌爾股份。

11月9日開盤，失去大客戶33億元訂單的歌爾股份一字跌停，而市場傳聞的潛在受益者立訊精密(002475.SZ)則沖高回落，早盤微漲0.5%，報收32.17元;瑞聲科技則上升5.71%，報收17.02港元。

截至目前，歌爾股份尚未披露此次失去的訂單來自哪家客戶。但作為“果鏈”知名公司，該公司失去大單，還是引發了業內遐想。而在此前，歐菲光、瑞聲科技等蘋果產業鏈公司，都因失去蘋果公司訂單，而導致股價大跌。歌爾股份此次是否會步這些公司后塵，也引起業內高度關注。

大單被“砍”歌爾股份跌停

歌爾股份11月8日晚間公告稱，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。目前與該客戶的其他產品項目合作仍在正常開展，預計對2022年營業收入的影響不超過33億元，約占2021年經審計營業收入的4.2%。歌爾股份稱，該事項對該公司經營業績的影響仍在評估中。將盡快推動相關評估工作，并按照相關法律法規的要求履行信息披露義務。

在上述公告中，歌爾股份沒有披露“砍單”客戶的具體信息。不少機構分析，歌爾股份所稱的“大客戶”，很可能是蘋果公司，“智能聲學整機產品”為AirPods Pro 2。

歌爾股份是蘋果產業鏈知名公司。與該公司類似，歐菲光、瑞聲科技此前都曾失去蘋果大量訂單。2018年，瑞聲科技失去了大量蘋果的訂單，從蘋果產業鏈的明星股淪落為知名“熊股”，累計跌幅超過90%，獲得更多訂單的歌爾股份則隨后成為了資本市場的“明星股”。而這一次歌爾股份很可能成為“受傷”的一方。

10月27日，歌爾股份10月27日披露的2022年業績預告顯示，預計2022年全年凈利潤為40.6億元到47.0億元，同比變動是-5%-10%。該公司稱，受宏觀經濟和行業因素的影響，公司智能聲學整機業務盈利略有下降;VR虛擬現實、智能游戲機主機等智能硬件業務則保持了成長。

華南某知名基金經理向第一財經記者分析，過去歌爾聲學的蘋果訂單大增，其中存在一定“價格戰”的因素，瑞聲科技也從2017年之前的大牛股變成“大熊股”，而這一次歌爾股份的運氣未必就那么好了。

玄甲基金CEO林佳義也對第一財經記者說，蘋果產業鏈的企業，普天存在議價能力較差及存在不確定性;尤其對單一大客戶依賴性大，占比高的公司，所面臨的不確定性風險還到放大。

歌爾股份2022年半年報則顯示，“智能聲學整機”的收入有123.38億元，占營業收入比重的28.30%，2021年上半年甚至超過40%。

誰將是受益者?

11月9日開盤后，同為蘋果產業鏈公司的立訊精密，以4.62%的漲幅大幅高開，但隨即震蕩回落。截至早盤收盤，其股價報于32.17元，漲幅0.5%。歌爾股份披露被砍單的消息后，市場人士猜測，如果歌爾股份丟失的訂單，是來自蘋果公司，那么這部分訂單有可能轉移到立訊精密。但截至發稿，這一猜測并未得到雙方證實。

立訊精密此前多次回應投資者時都表示，不便對具體客戶及產品進行說明，但公司在消費電子領域深耕多年，產品、業務布局呈現多元化和垂直一體化，綜合覆蓋了零組件、模組與系統組裝。

公布定增預案大半年后，11月7日晚間立訊精密公告稱，非公開發行股票的申請獲得證監會審核通過。今年2月，立訊精密推出金額135億元的定增方案，募集資金擬投向智能可穿戴、智能移動終端、智能汽車等領域。

方案顯示，135億元的募集資金中，智能可穿戴設備生產線建設和技術升級項目投資35億元;智能移動終端精密零組件產品生產線建設投資27億元;新能源汽車高壓連接系統產品生產線建設15億元;半導體先進封裝及測試生產線建設項目投資9.5億元;智能移動終端模組生產線項目投資20.5億元;智能汽車連接系統產品生產線投資5億元;補充流動資金35.5億元。

立訊精密稱，根據IDC數據統計，全球智能可穿戴設備出貨量從2014年的2890萬臺增長至2020年的4.45億臺，年復合增長率達57.7%，預計2024年全球智能可穿戴設備出貨量將達到6.32億臺，市場空間廣闊。

保薦方中信證券則稱，立訊精密不存在對單一客戶重大依賴，被客戶取代的風險相對較小，而且該公司已經制定積極有效的應對措施。

天風證券分析師潘暕表示，對立訊精密而言，包括iPhone組裝份額提升(鄭州富士康疫情，蘋果有轉單預期，公司或將承接部分產能);另外，組裝作為零部件出海口，在垂直整合的趨勢下，零部件模組長期有充足的成長空間。

也有私募人士想第一財經記者表示，從蘋果角度而言，不可能讓某些供應商長期做大，總要在不同供應商之間分散風險，供應商的經營狀況很可能呈現“風水輪流轉”的局面。

林佳義則稱，消費電子行業處于下行期，加劇了產業鏈上議價能力的下降及不確定性提升。從蘋果公司自身角度來看，通過對全球范圍內供應鏈上企業的管理，從而轉移自身在供應鏈上的風險，提升了自由度及靈活性，對成本管控也充分，對蘋果公司自身的凈資產收益率提升也更有空間。