PMI超預期 經濟復蘇了

國家統計局公布2月份中國官方PMI，制造業PMI錄得52.6，市場預期50.5，非制造業PMI錄得56.3，預期54.9。

通過PMI 監測宏觀經濟變化情況。當PMI大于50%時，說明經濟在擴張，當PMI小于50%時，說明經濟在收縮。目前大超預期的制造業PMI52.6，非制造業PMI錄得56.3，兩個PMI共振向上并超預期，足以說明中國整體復蘇強勁。這超預期的消息一出，市場反應非常快，股市立刻反轉，直接突破3300點。

但大家又很疑問，PMI大超預期，經濟復蘇，自己怎么沒有感受呢，有人不理解了。

今天小編就談談PMI到底是什么?PMI預測經濟復蘇，怎么看?PMI是否與股市正相關，投資怎么做?

第一部分：PMI是什么?

采購經理指數 (Purchasing Managers’Index，簡稱 PMI) 是通過對企業采購經理的調查結果統計匯總、編制而成的月度綜合性指數，涵蓋企業采購、生產、流通等各個環節，由于采購經理調查簡單易行，PMI比其他宏觀經濟數據都快。簡單來說，PMI就是一個提前反映經濟情況的前瞻指標，對國家經濟活動的監測、預測和預警具有重要作用。

如下圖所示：PMI和GDP和工業增加值走勢基本一致，對比發現，PMI具有前瞻先行的預測作用。

第二部分 經濟復蘇，你相信嗎?

疫后的經濟，恰逢節后宏觀數據“真空期”，作為微觀個體難免有些方向難辨。如果從自身經驗出發，大家其實也能感受到中國勞動力恢復非常迅速，如下圖所示，制造業各項恢復都比市場預期快。

為什么制造生產恢復得這么快呢?

用高情商的回答：我們中國人勤勞智慧，吃苦耐勞。

用低情商的問答：窮。對于廣泛的窮人來說，不透支原本儲蓄就算不錯了，2023年大家重點當然是抓緊時間掙錢。

樸素的中國人基本在去年12月今年1月集體陽康之后，經過春節假期的休息，確認身體沒什么問題之后都上班干活，制造業復工的速度自然也就很快了。PMI的超預期也證明大家都是準備擼起袖子準備大干一場，采購生產制造復蘇想慢都難。

如果從中國經濟的三駕馬車宏觀分析復蘇情況，投資、消費和出口。

投資，多討論房產或者基建，財政部長昨天剛發布今年將會在2022年全國一般公共預算支出26萬億元的基礎上，將適度擴大財政支出規模，并在專項債投資拉動上加力。簡單來說，政府將擴大赤字率，為基建等投資發力。但目前中國房地產業績那么差，工程類企業利潤都跌破翔，很多人會質疑投資需求?股市其實是不缺些聰明人，買底部的東西，會比追高預期極高的股票，追高概念炒作的其他板塊更讓人放心。例如地產行業去年最爛了，沒有比這個更爛，它大概率就是底部，這樣的投資性價比其實不低的。

以股市某工程企業為例，2022年房地產行業本身就不景氣了，又加上疫情影響工程人員無法到位，還要計提壞賬損失，2022年凈利潤同比-90%堪稱爛透了，但業績披露之后股價反而漲了30%。

消費，消費其實是與民眾感官最緊密的。但對于保守的國人來說，不見兔子不撒鷹是國人特性，錢包沒豐厚起來，消費是會比較克制的，所以消費數據反應可能有延緩。但消費復蘇小編認為問題不大，消費其實與信心相關，有信心的情況下所有預期都會自我實現。當你覺得接下來經濟會變好時，你就會增加消費。企業也因此賺到了錢，企業家會跟著增加投資，招更多的員工。失業率變低了，能增加消費的人就更多了。

出口，目前國內出口壓力還是挺大的。中國1月出口集裝箱運價指數顯示，綜合指數環比下滑11.2%，除了出口運價指數下跌外，全國各個港口堆積的空置集裝箱也越來越多。

當然其實不僅大陸，香港新加坡外貿寒冬都很嚴峻。2月27日香港統計處公布數據顯示，1月份香港商品整體出口貨值同比下跌36.7%至2909億港元。創下1953年9月以來即70年來最大跌幅。

全世界最看好、香港最大的競爭對手——新加坡，其外貿情況也讓人失望。新加坡跟香港一樣，外貿數據全方位惡化。

外貿惡化，不是中國內陸，香港或新加坡的個例，而是全球普遍的一個糟糕現象。貿易凌冬而根源就是，全球需求急劇萎縮。

目前，如下圖所示，全球絕大部分國家制造業PMI數據環比都有所回升。也就是說，雖然外貿環境雖然處于最殘酷階段，歐美國家制造業還在收縮，但是情況至少已經不再繼續惡化，開始觸底反彈。

全球經濟形勢在向好，以人民幣匯率走勢看，未來中國外貿情況也會好轉。但明天雖然很美好，首要前提是中國的外貿企業得活過今夜的寒冬。通過PMI這一先行指標，可以看出整體經濟的復蘇信號，后續經濟發展，我們拭目以待。

第三部分，PMI與股市正相關嗎，投資怎么做?

PMI是宏觀經濟前瞻指標，那和中國股市相關性如何?

如下圖滬深300指數(4130.5513, 12.81, 0.31%)跟中國PMI數據疊加對比圖所示。滬深300指數整體波動跟PMI指數走勢很相似，只有三個部分是發生大幅偏離的。分別是2005年-2007年的超級大牛市，2014年-2015年的杠杠牛以及2020-2021年的公募基金擴容牛。但這種因為熱錢短期大幅流入造成的牛市都不可長期持續，在短暫的偏離之后，滬深300指數又再度跟PMI指數貼合。

當我們剔除掉短期熱錢流入的影響后就能得出一個結論：由于PMI數據反映的中國宏觀經濟，滬深300指數會跟著中國經濟周期起起伏伏。

宏觀經濟具有很強的周期性，滬深300指數自然也具有很強的周期性。因此投資A股跟很多人的理解不同，大家以為經濟變好了，應該去投資，這其實是錯的。因為經濟最好的時候，已經距離衰退不遠了，這個時候應該開始分批賣出了，而不是買入。反而當經濟爛成一坨的時候，距離復蘇就不遠了，這個時候應該買入而不是賣出。

很好的例子：2021年初，當時是中國經濟恢復最好的時候。2022年末，當時是中國經濟最差的時候。你們看是2021年初買的能賺錢，還是2022年末買的能賺錢。