日元資產吸引力大損 日本投資者紛紛涌入美元掉期市場

市場正在見證一場巨大的資金轉移。負利率盛行的大環境下，日元資產吸引力大損，日本投資者紛紛涌入美元掉期市場。

日元兌美元的30年期交叉貨幣基差是用來衡量銀行和投資者在尋求用日元兌換美元時，對持有日元意愿程度的指標。

5月，這一貨幣對基差一度跌至-76個基點的紀錄低點，即便此前美聯儲已經向市場大量注水，但基差始終維持在這一水平附近。本周三日本央行表示，將無限提供充足的流動性。周四，基差再次跌至-64個基點。

這表明，長期來看，投資者需要支付更高的溢價以將日元兌換成美元。

這樣的情況可能還會持續一段時間，疫情肆虐下，各國央行都在瘋狂放水刺激市場，日本央行甚至把目光伸向高風險資產，繼續購買股票ETF。日本央行預計，日本的負利率政策將持續到2023年，這無疑在暗示投資者：持有日元的吸引力大幅削弱。

Nissay資產管理公司固定收益部門總經理Eiichiro Miura表示：

“隨著日本人轉向海外投資，日本投資者在推動套利交易方面發揮著越來越大的作用。 ”

事實上，日本對美國高收益資產的需求一直在增長。根據美國財政部的最新數據，今年4月，日本基金經理購買的美國公司債數量居八年首位，而股票數量也是五年來第二多。

摩根士丹利三菱日聯證券策略師Koichi Sugisaki表示：

“日本投資者利用日元購買美國國債或美國公司債以尋求信貸利差，這種資金流動仍在繼續。作為資本出口國，日本壓低了日元的溢價，跨貨幣基差互換的差異體現了這一點。”

Eiichiro Miura表示，在疫情引發的恐慌達到頂峰時，傳統避險貨幣日元兌美元的匯率并沒有走強，原因之一便是投資者爭相拋售日元。

他認為，日本投資者將在外匯市場擁有更大的影響力，從而影響到外國融資套利交易流動，即以日元為主的海外資金大量投資于美債等高收益資產。

Eiichiro Miura稱：

“套利交易對日本投資者的吸引力似乎正在增強，而外國短線投資者做空日元以鎖定較高收益資產的交易似乎正在減少。”