摩根大通數字表明為什么美國股市可以繼續上漲

在因停工而凍結的經濟中，認為美國股市的漲勢過猛?從一個角度來看，它才剛剛開始。

金融體系周圍堆積如山的大量現金意味著大量的彈藥尚未將風險資產推高。與此同時，摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co.)認為，數十億美元有可能流入股票市場，而債券可能會重新平衡投資組合。美國銀行(Bank of America Corp.)的數據顯示，今年以來，貨幣市場基金吸引了1.2萬億美元的資金，而總資產為5910億美元的基金管理人持有的現金處于歷史罕見水平。

所有這些表明，在股價看起來不受公司利潤等基本面約束的情況下，中美之間的貿易摩擦又回到了最前沿，此時，投資者需要多少火力支持市場。

摩根大通(Nikolaos Panigirtzoglou)領導的摩根大通策略師稱：“投資者仍偏低股票，超跌跡象僅限于動量交易者。” “投資者仍有很大的空間來增加其股票分配。”

摩根大通表示，在低利率和高流動性的背景下，非銀行投資者(包括家庭，養老金，捐贈基金和主權財富基金)的股權分配在未來幾年可能會上升到49%。目前，這一比例為40%。

只需問一下法律與通用投資管理公司多資產基金負責人約翰·羅伊(John Roe)。在發現信貸機會很少之后，他最近開始購買更多股票。隨著價格上漲吸引更多的購買和定位，投資者看到了自我強化的反彈，但他不得不回避這種大流行病會對經濟造成持久損害的擔憂。

羅伊說：“股市已經達到我們擔心自我增強勢頭的范圍。” “當我們從根本上持負面態度，并認為潛在的風險被低估時，這非常困難。”

謹慎情緒的另一個跡象是：投資者嚴重做空市場，因此，當他們平倉時，股票有上漲的潛力。

根據監管數據，投機者自2015年底以來已建立了標普500期貨最大的凈空頭頭寸。據Markit數據，對追蹤美國股票基準的全球最大的交易所交易基金(ETF)的空頭興趣仍在3月份的峰值附近徘徊。

在散戶投資者等中，風險偏好可能會逐漸恢復。

根據美國銀行引用的EPFR Global數據，在截至周三的一周中，美國股票和信貸基金的流入量均增加。同時，流入貨幣基金的資金減少了，政府債券基金在六周內首次贖回。

正如邁克爾·哈特奈特(Michael Hartnett)領導的該銀行策略師所說的那樣：“定位仍然看跌，政策看漲。”

那么誰在買?某些種類的量子，例如。摩根大通(JPMorgan)表示，動量交易者與大宗商品交易顧問一樣，是華爾街唯一過度擴張的部分。

據其估計，美國股市的動能信號已恢復到較高水平。上一次出現超買信號的時間是在今年年初，即庫存暴跌之前。摩根大通策略師稱，即便如此，動量型投資者的獲利回吐不太可能使牛市脫離軌道，因為其他類型的投資者的股票配置較低。

至于其他定量投資者，野村證券(Nomura Securities)預計，針對市場波動的特定水平的美國波動率控制基金最終將在市場平靜的情況下再次入市。策略師查理·麥凱利格(Charlie McElligot)在一份報告中寫道，他們估計的股權敞口仍可追溯至2010年數據的第二個百分位，這意味著該比例僅下降了2%。

總而言之，由于標準普爾500指數相對于來年的收益處于兩個十年來的最高水平，因此股票可能顯得昂貴。但是很少有投資者真正投入現金。