Airbnb的10億美元交易是未來的一個跡象

經常發現很難將其$1.3萬億承諾資本投資于科技公司。 盡管他們渴望進入游戲，但科技公司泡沫般的估值意味著私人投資者往往不能為開大支票辯護，而一些最熱門的初創公司缺乏盈利能力，使得很難籌集該行業所依賴的債務來資助其交易。

大流行病引起的衰退可能預示著這一等式的改變。 周一，該公司宣布擁有來自科技收購巨頭銀湖(SilverLake)和第六街合作伙伴的債券和股票證券。 據報道，這家總部位于舊金山的公司的估值為180億$，比上次在2017年籌集資金減少了近一半。 Airbnb還同意向新投資者支付10%以上的利率。 在正常情況下，這種慷慨的條件是無法想象的：科技兄弟正變得絕望。 這不會是最后一次這樣的舉動。 隨著股市暴跌，私人市場估值也在下降。 隨著企業需要現金來度過危機，隨時可以獲得資本的機會也在枯竭。 這為私人股本基金在更有利的條件下投資創造了窗口。 為了充分利用這種情況，他們需要有創造力。 杠桿收購是私人股本的主要工具，但隨著債務成本的飆升，這類交易越來越難融資。 更重要的是，許多公司需要優先加強現有投資的資產負債表，以確保他們能夠抵御風暴，加強他們的業務，并確保員工的安全。 據BC Partners駐倫敦負責技術投資的合作伙伴Nikos Stathopoulos稱，所有這一切意味著，雖然收購被擱置一邊，但公司的機會性融資——特別是那些基礎業務強大但受到病毒影響不成比例打擊的公司——正在上升。 Airbnb的例子很有啟發性。銀湖，過去一直是戴爾科技和NXP半導體收購的幕后黑手，而第六街這一次正依靠債務和股權工具獲得定期回報和少數股權。 雖然風險資本家可能會在最初的投資中獲得10倍的回報，但一家收購公司在退出投資時可能會把最初的支出增加一倍。 不同之處在于風險：一家風投公司可能在許多賭注上看不到任何回報，而PE則在它認為肯定的事情上下注。 兩者之間是一個被稱為增長權益的類別：收益低于VC，高于PE，但風險也高于后者。 私募股權一直在穩步進入增長市場，只要資金條件允許，這一趨勢就會加速。 Insight Partners上周宣布成立一只新的95億$成長型股票基金，這是它有史以來最大的一只，在過去兩年中，全球募集的成長型基金增加了1,600億$。這并不是說收購是不可能的：周二，北歐收購公司EQTAB原則上同意以9億歐元（$9.8億歐元）收購液化空氣清潔產品業務，包括債務。 與其依賴銀行承保貸款并將其分配給新的投資者，相反，它們可能轉向私人信貸基金和商業貸款人。 這是一個更昂貴的選擇，但額外的成本可以被較低的交易估值所抵消。 如果私人股本在科技領域獲得更大的立足點，那么它將加速一種逾期趨勢：關注現金產生的重要性。 我們工作的失敗，優步和其他人已經使盈利能力受到審查。 為了在當今的環境中獲得資本，企業需要證明一旦條件恢復正常，就有能力產生現金。 那些已經擁有可靠現金流的企業——而且在企業軟件行業也有很多——可能不那么脆弱。 當然，新的私人股本交易數量可能會放緩。 但會有一些公司不會放棄的空缺。