收入的一半以上用于做營銷

近年來，由于生活壓力較大，熬夜已成為常態，使得年輕人的脫發問題日益嚴重。

國家衛健委數據顯示，預計到2026年將增至3.43億元，患病率將達到24.2%。這也就意味著，未來每5個人中就有1人脫發。

由于脫發問題對于顏值的影響，大量人群開始關注毛發診療市場，因此植發成為了當下最具吸引力的生意之一。據沙利文的統計數據顯示，2021年中國植發市場規模為169億元，2030有望達到756億元。

在此市場規模之下，越來越多的玩家入局，逐漸形成了以雍禾醫療、大麥植發、碧蓮盛、新生植發為主的“四強爭霸”格局。

其中雍禾醫療是目前國內唯一上市的植發機構，大麥植發已提交招股書，新生植發和碧蓮盛均表示已在布局上市，那么大麥植發能率先入局資本市場嗎?

營收凈利雙降

資料顯示，大麥植發成立于2015年11月，是中國在中高端毛發診療服務行業中的領先醫療集團，也是行業內首家提供微針植發的醫療集團，可提供問診、診斷、微針植發、固發和養發等全周期的毛發診療服務。

毫無疑問，大麥植發所處的植發賽道正處于黃金發展期。數據顯示，我國植發服務的市場滲透率由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%，并預計于2026年將進一步達到0.47%。

正是抓住了大眾對“顏值”的追求，大麥植發賺得盆滿缽滿。

數據顯示，2019-2021年，大麥植發收入分別為7.5億、7.6億、10.2億，年復合增長率為16.9%。

而在其營收結構中，手術植發業務是大麥植發的主要收入來源，近年來該業務收入占比均在75%以上。

據了解，大麥植發的微針植發主要采用種植筆種植，種植孔比傳統植發小三分之一，縮小了創口，減輕了患者的疼痛，使患者在術后24小時便可以洗頭，也可以帶來更自然的植發效果。

但是值得注意的是，進入2022年后，大麥植發的營收似乎并不樂觀，數據顯示前7個月，大麥植發營收為4.7億，同比下滑19.6%。其中手術植發營收僅為3.59億元。

除了營收下滑，大麥植發的盈利能力也在走下坡路。

數據顯示，2019-2021年，大麥植發毛利率分別為81.5%、79.1%、74.2%，呈現不斷下滑趨勢。到2022年前7個月，大麥植發的植發業務毛利率進一步降至64.9%，同比減少9.8個百分點。這導致2019年至2022年前7個月，大麥植發綜合毛利率下滑，分別為79.8%、75.9%、70.9%、62.9%。

雖然大麥植發的毛利率不斷下滑，但始終處在60%以上，可凈利率就沒有那么樂觀了。

2019-2021年，大麥植發歸母凈利潤分別為-1486萬、6948萬、6607萬，凈利率分別為-2%、9%、6.5%。2022年前7個月，公司歸母凈利潤1156萬，同比減少58.2%。

對于大面植發來說，高毛利時代一去不復返了，這對正在沖IPO的公司來說，是一記重拳。

營銷遠超研發

目前，植發市場規模隨著需求的增加而不斷增加，相應的服務供應商也在增加，搶占市場份額。

數據顯示，截至2021年末，國內毛發診療服務供應商數量超過100家。按收入劃分，民營植發機構的市場份額約為55%，美容機構市場份額約為35%，公立醫院市場份額約為10%。

有關機構的研究數據顯示，目前國內四大民營植發機構分別是雍禾醫療、碧蓮勝、大麥植發和新生植發，市場份額合計約為23.4%。

對于大麥植發來說，想要在競爭激烈的市場中獲取更多的份額，就要不斷地營銷才行。

在招股說明書中大麥植發表示，“公司的營銷策略大部分專注于對大眾進行有關脫發、植發及其他脫發治療的科普，同時提高市場對我們品牌的認知度，并在此過程中獲得客戶” 。

招股書顯示，2021年大麥植發的五大供應商中，前四家都是廣告公司，占總采購額的比例接近40%。

2019-2021年，大麥植發銷售費用分別為5億、4億、5.2億，銷售費用率分別為67%、52.2%、51%。2022年前7個月，公司銷售費用為2.1億，同比減少33.2%，銷售費用率為45.1%。也就是說，大麥植發在銷售上3年7個月花了16.3億元。

盡管2020年和2022年有疫情防控因素，但從其數據中可以看出，當銷售投入減少時，大麥植發的收入便出現停滯或下滑，可以這么說，大麥植發很大程度上是一家靠營銷驅動的公司。

作為一家醫療機構，我們再來看下其研發投入。同一時期，公司在研發上的開支僅分別為650萬元、460萬元、480萬元和290萬元。與銷售費用相比，研發上的投入只能說是杯水車薪，也可看出該公司的戰略就是“重營銷輕研發”。

屢被投訴處罰

除了業績下滑外，大麥植發也飽受投訴、處罰等負面新聞的困擾。

因為植發畢竟是一種手術，對于消費者來說，安全和有效是最為看重的兩點，但大麥植發卻曾因宣傳屢被消費者投訴，或因虛假宣傳被監管處罰。

在黑貓投訴平臺可以看到，2023年4月12日，有消費者表示自己植發失敗，手術后快兩年，成活率不足50%，且醫院不同意全額退款和毛囊損失之賠償。

2022年6月16日，有消費者表示，大麥微針植發夸大宣傳，手術前的咨詢中，銷售人員張某(非正規醫護人員)一再強調植發成活率96%以上，術后一年即可看到效果。而在術后維權溝通中，該機構負責人宋某針對其毛囊成活率，先是承認只有90%，之后再次改口80%。

該消費者強調，大麥微針植發手術拿病患當小白鼠，在沒有任何告知的情況下，手術當天院方安排的手術人員根本不是承諾的主治醫生。對此，該機構法人耿某解釋為：主治醫生實際只負責打麻藥和協調手術過程，不參與取發和植發環節。

另外，據天眼查顯示，大麥植發旗下子公司僅在2022年一年內就受到7次行政處罰。

2022年1月，杭州大麥整形外科門診部有限公司拒絕為患者林某提供加蓋證明印記的病歷復印件，被杭州市西湖區衛生健康局罰款1萬元;

2022年8月，臺州市大麥綜合門診部有限公司因未按規定填寫病歷資料，以及醫療廢物貯存設施或者設備不符合環境保護、衛生要求，被臺州市椒江區衛生健康局罰款4.2萬元;

2022年10月，青島大麥微針醫療美容門診部(有限合伙)因未按規定承擔傳染病預防控制的處罰，以及使用1名未取得藥學專業技術職務任職資格的人員從事處方調劑、發藥工作，分別被市衛生健康委員會處以警告和罰款3000元的處罰……

根據紅星新聞報道，大麥植發創始人李興東，2004年就已進入毛發診療服務行業，但直到2013年12月，李興東才取得內蒙古自治區衛生廳頒發的執業助理醫師資格證書，并于2014年8月取得北京市海淀區衛生局頒發的執業助理醫師執業證書。